英国脱欧公投被视为点燃了欧洲的第一个“炸药桶”，随后引爆的极可能是意大利政改公投和意大利的高危银行业。意大利和西班牙，作为欧元区第三大和第四大经济体，在面对金融危机后的严重衰退时选择了不同的路径，这也让这两个国家在金融危机结束8年后的今天处在了不同的状态。美银美林最新调查显示，欧盟危机已经成了投资者的最大担忧。意大利作为欧元区第三大经济体，为何会走上今天这条路?

　　据彭博社报道，房地产泡沫破灭后，西班牙政府立即着手清理银行业，同时辅以旨在提升竞争力的改革，让西班牙在复苏的道路上领先了意大利一步。伦敦蓝湾资产管理公司(BlueBay Asset Management)合伙人道丁(Mark Dowding)在接受彭博社采访时说：

　　“我们认为，西班牙可能正在脱离欧元区边缘国家的范畴——该国的银行业问题得到了解决，而且潜在增长率强劲。”

　　另一方面，意大利仍被困在高水平负债、增长疲软以及银行业持续受困的担忧中。意大利各大银行资产负债表上堆满了不良贷款，不但威胁该国金融稳定，同时也成了经济复苏的一大障碍。

　　太平洋资产管理公司(Pimco)7月的一份报告称，截至6月30日，意大利银行业不良贷款风险敞口总额达到3610亿欧元，而不良贷款总额达2100亿欧元。若按3600亿欧元来算，意大利银行业不良贷款率约为18%，而若按意大利政府经常引用的2000亿欧元计算，其不良贷款率约为11%。

　　另据欧洲银行业管理局7月22日发布的数据，截至一季度末，整个欧盟银行业的加权平均不良贷款率为5.7%，意大利则高达17%。与庞大的不良贷款相比，意大利银行业不良贷款准备金却明显不足。截至2015年第四季度末，意大利银行业不良贷款准备金规模为1460亿欧元，占3600亿欧元不良贷款的40.6%。

　　意大利总理伦齐(Matteo Renzi)自2014年上台以来一直在推动改革，其中包括解放劳动力市场，简化庞大的官僚机构等，但所有这些举措仍未彻底扭转局势。眼下他作为总理的政治前途也摇摇欲坠，12月的宪法改革全民公投将是对他领导力的一次信任投票。

　　西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)的政府则受益于危机初期采取的一系列措施，其中包括2012年颇具争议的劳动力市场改革。更重要的是，该国早早对银行业采取行动，动用410亿欧元的紧急救助资金帮助违约的借贷机构进行资本重组。随后，银行业不良贷款下降。由于受到出口增加的提振，信心迅速回升，投资和消费者支出方面的积压需求也得以释放。

　　今年第二季度，西班牙经济环比增长0.8%，增速与上一季度持平，高于预期的0.7%。该国代理经济部长金多斯(Luis de Guindos)本月早些时候称，2016年西班牙经济有可能实现逾3.1%的扩张，增速高于目前2.9%的官方目标，也高于国际货币基金组织(IMF)对法国、德国和美国的预期增速。

　　但西班牙同时也面临着许多挑战。该国的失业率是欧盟第二高的，相对于欧元区的规定，该国的赤字和债务仍然太高。除非拉霍伊能在10月底前成功组建政府，否则该国将迎来不到一年内的第三次全国大选。

　　此前曾报道，英国脱欧公投被视为点燃了欧洲的第一个“炸药桶”，随后有可能引爆的还包括意大利政改公投、意大利的高危银行业、匈牙利难民配额公投等，为了避免欧盟分裂和民粹主义加剧，欧洲必须拿出新的长期应对计划。

　　根据美银美林最新发布的一项调查显示，投资者如今持有的现金数量已经逼近15年新高，显示金融市场的避险情绪正在蔓延。美银美林的报告指出，投资者本月感知的最大尾部风险在于欧盟瓦解的威胁，大约有1/5的受访者都这么认为，不过还是较9月份有所下降。