今年6月，德意志银行首席经济学家David Folkerts-Landau 在命名《欧洲央行必须改变》的报告中炮轰欧洲央行，称欧洲央行已经在正确道路基础上严重偏离，应在灾祸发生前停止步伐。

　　周三，Landau发布了另一个震惊的报告。Landau再次暴露QE政策的阴暗面，列出了资产泡沫、伤害储户、债务社会化等欧洲央行的五宗罪。

　　而在周三早些时刻，德意志银行的推特账户推文抨击欧洲央行，称欧洲央行干预带来的负面影响势不可挡。

　　欧洲央行QE的黑暗面

　　虽然德意志银行的推文中并没有特别开创性的内容，但德意志银行(DB)继续公开对抗欧洲央行，要求欧洲央行解除非常规货币政策的事实，表明DB仍在遭受宽松货币政策的打击。最重要的是，德意志银行首席执行官John Cryan对公然抨击德拉吉政策的做法明确开了绿灯。

　　Landau在报告中表示，欧洲央行官员一直在赞扬创新性的货币政策，欧洲央行自己给自己点赞越来越显得毫无根据。从2012年非常规货币政策实施以来，欧元区已几乎没有任何增长，劳动力市场在工业国家中表现最糟糕，债务水平持续增加，通胀率远低于央行目标。而欧洲央行干预的积极影响在负面影响面前几乎可以忽略不计。

　　以下是当前欧洲央行货币政策的5个阴暗面：

　　1.欧洲央行干预悖论：欧洲央行的货币政策反而扼杀了它试图通过政策改革得到的东西。欧洲央行的干预已经把劳动力市场、法律制度、福利制度以及欧洲大陆各国税收制度等方面的改革的前景缩减。

　　2.QE已经致使债券价格信号功能严重受到扭曲。

　　投资者对对央行引发的价格信号扭曲提出了新的疑问，他们是否应将国债低收益率视为全球经济前景黯淡的一个迹象?抑或央行的购债措施是否致使价格信号严重受到扭曲，以至债券收益率不再对经济状况有太大的预示作用。如果当前债券收益率保持在低位仅仅是政府行为所致，那么债市释出的信号可能就毫无意义。

　　3.欧洲央行货币政策最黑暗的一面就是让欧元系统资产负债表的风险浓度增加了。倘若欧元区某成员的债务重组，那么这个国家中央银行的负债很可能由其他欧元区成员国的纳税人承担。从根本上来说，债务将被社会化。

　　4.欧洲央行的干预对欧元区储户整体而言并非积极的。虽然近年来，又高又稳的重估收益让总回报率更丰厚，但这显然是一次性获得。而低利率却一直在侵蚀着储户的现金账户。并且，能源价格在上涨，高收益投资又不足，最终均值回归可能给储户致命打击。

　　5.欧洲央行政策产生的资本分配不当造成了资产泡沫。欧洲央行给了借贷方喘息的机会，让那些僵尸企业活了下来，推升了资产价格，却没能给实体经济带来任何好处。

　　欧洲央行增加的贷款主要流向低质量的现有借款方，同时缓解了银行减记贷款的需要。由于政府没能对出现问题的产业进行大刀阔斧的改革，高储蓄率国家的投资者只能哄抬健康资产的价格。

　　不过，就算欧洲央行认识到德银以上提到的负面影响，现在恐怕也很难停下宽松的脚步。