本周外汇市场美元指数基本稳定在100点指标线上，最低点100.14点，最高点101.57点，波动幅度明显具有不情愿的向上抑制性。其中美元兑欧元汇率在1.07-1.06美元之间波动，周末欧元下跌到1.05美元。英镑兑美元汇率在1.25-1.27美元之间迂回，与欧元走势相似。瑞郎兑美元汇率保持1.01瑞郎的相对稳定，周一为1.0064瑞郎。日元兑美元汇率从113日元上升到115日元，日元贬值继续。加元兑美元汇率表现有所变化，加元升值有所呈现，区间在1.32-1.31加元。澳元兑美元汇率稳定在0.74美元水平，稳定性突出，即使澳洲经济出现5年来首次负增长也未动摇澳元走向。新西兰元兑美元汇率保持0.71美元的稳定，与澳元走势相似。

　　外汇市场一周的集中度在于意大利宪法公投，进而心理不稳定继续刺激美元避险意义的加强。加之欧洲央行的例会进一步导致混浊面复杂，因此美元升值继续延续。但是一周的经济数据起到的积极作用凸现，进而汇率的变化难有改变，尤其是美国消费信心指数、耐用品指标、就业数值都十分有利于美元支持性，进而汇率难以调整凸现。

　　1、 意大利公投加剧欧元前景悲观。本周意大利宪法公投结果出现之后在预料之中。其实无论结果如何，意大利试图脱离欧元的意愿将会进一步强化。意大利修宪公投失败意味留给欧洲合作的时间不多，欧元解体逐渐临近。意大利公投与它是否留在欧洲没有直接关系，但却对欧元具有重大影响。尽管意大利此次公投并非脱欧，而是修宪，但是这次公投的结果对意大利是否展开脱欧公投有着潜在的影响。根据IMF测算，意大利实际GDP至2021年尚不能恢复至危机前水平。目前意大利经济不景气严重，在主要发达国家中最差；贫富差距不断扩大，不但抑制了经济的总需求，且激化了社会矛盾；进而影响国际地位与国际合作明显。尤其是随着移民问题则更加剧低收入者对当前不满。因此，多重问题导致意大利民粹主义的抬头，这使得五星运动党的支持率不断上升，并成为最大在野党之一。如果意大利退出欧盟，意大利将迎来史上最严重的经济危机，或意味着欧盟可能解体，这种可能性不大。但更有可能的是欧元风险加大，并非是退欧如此极端或简单。

　　2、欧洲央行决定的不利因素难变。欧洲央行周四维持现有利率水平不变，尤其是会后

　　决议使得欧元区货币政策的效应以及欧元的前景更加复杂。未来欧洲央行到底倾向货币宽松还是收紧货币令人难以捉摸。加之之前的欧洲央行再宽松效应并未对各国经济发生实质作用，欧元区特殊的结构、操之过急的进程已经严重制约经济发展。以德国为首的鹰派势力反对性较强，毕竟德国经济的复苏进程稳健有利，进而其对于欧洲央行明确增加宽松态度并不积极。另外，在欧洲央行购买1.5万亿欧元资产后，欧元区通胀仍远低于该央行目标，地区经济增长仍然疲软。欧洲央行决策反复让步，凸显了欧洲央行决策层内部关系紧张以及推行QE的疲态，更重要的是欧洲央行因为政治风险增加而承受的压力。此次会议欧洲央行宣布货币政策决定延长QE计划至2017年12月，其中800亿欧元/月的购债规模将维持至2017年3月，但从明年4月起购债规模将降至600亿欧元/月。此消息之后，全球金融市场上演惊险过山车行情。欧元先扬后抑，自利率决议公布之后触及的日高大幅回落250点；美元指数走势恰好相反，在跌破100关口之后急剧反弹先后击穿100和101两大关口；德股走出深V反弹行情，欧洲股市升至11个月来最高。尤其是欧元兑美元汇率下跌140点或1.3%，创6月23日英国公投决定脱欧次日以来最大单日跌幅，盘中刷新12月5日以来低点至1.0506美元。欧洲事态的极其微妙与错综复杂前所未有。

　　3、日本市场动荡加剧前景更加复杂。一方面是日本经季节调整后今年第三季度GDP环比增长0.3%，低于此前的预估值0.5%；第三季度GDP环比年率从初值的增长2.2%，大幅下调为增长1.3%，增幅仅略高过分析师预估中值2.4%的一半。下调原因是第三季度支出和企业库存都出现了萎缩，房地产企业以及钢厂减少投资，资本支出从持平修正为减少0.4%；库存下滑对GDP增速拖累0.3个百分点；第三季度净出口为GDP增长贡献了0.3个百分点，但低于上季度的0.5个百分点。加之政府采用了新基数来计算GDP，导致此前的数据发生变动，对第三季GDP修正值的预估变得更为困难。另一方面日本银行副行长岩田规久男表示，日本自今年初推行负利率政策后，长期和超长期利率出现了始料未及的过度下降。他承认央行存在误判，或可能对经济活动甚至通胀预期产生不良影响。长期和超长期利率大幅下降造成了养老金、保险等投资收益率下降，并侵蚀银行业利益，家庭消费也可能受到影响。为避免长期利率长时间落入负值区间，日本央行9月决定调整货币政策框架，一直以来的货币宽松政策目标从此前的扩大货币供应量转为实施长期利率调控。日本经济起色与货币政策思考预示未来日元贬值或大有可能，超出美元引领的不同步局面，或独立贬值的态势。

　　预计下周美元贬值将会出现，时机与条件十分重要，但阻力与困难较大。其他货币升值也有诸多复杂因素，外汇市场跌宕性将主要观察美元走势。尤其是下周还有美联储例会，汇率的急切与复杂十分纠结与严峻。