我所理解的价值投资

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我发现我身边的和网上的投资者，大多对价值投资有很深的误解，说中国是周期波动市，价值投资不适合中国；也有很多人说价值投资很简单，就是买皇冠上的明珠，就是寻找护城河，就是计算安全边际，就是以4毛价格买1块的价值，就是长期持有股票，以上这些说法的都是对的。

但说得对不代表你做的就对，一是因为人是有情绪的，任何人都无法严格的遵守来自自身身外的思想的约定；二是因为思想对不代表你有能力去实现这个思想，从思想到行为之间还差了个术，这个术包括但不限于阅读事件信息和财务报表的能力，事件推理和财务计算的能力，对历史的理解和对未来的预测能力。

为什么我说这么笼统，而不指为财报分析能力、估值能力、理解市场周期等这些具体能力，因为具体的能力是有适用范围的，这些具体的能力还不够，一旦事情的发展超出范围，将是灾难。

比如当下的港股创历史的下跌，就超出了很多价值投资者的认知能力和应对能力。我的观点是，不是价值投资不适应中国，而是你驾驭价值投资的能力达不到盈利的要求，我们来到市场投资的唯一目的就是盈利，我们不要强求和大师做的一样棒，也做不到，做到了也只是运气帮忙。

霍华德马克斯在书中曾说过，投资就是认识价值以及理解价值与价格之间的差异，他说的是对的。老巴说的更白话一点，4毛买1块，小学生都能理解，但小学生真的做不到啊，因为他们两位大师都没有告诉投资者，他们是如何计算价值的？这个1块的价值是如何计算出来的？更没有告诉投资者，这个1块的价值会随时间变化以及同时价格的变化使价值和价格之间的关系变得如何了，以及如何应对？

这些才是价值投资的关键。比如4毛买入一年后，价值升高了，而价格却下跌了，怎么办？有人会说，那就继续买入，终有一天会价值实现的，我说未必，为何不思考下，可能你的计算没有问题，但市场却已开始认可另一维度的估值了，比如港股估值时，折现率到底是用香港本地的？还是往大陆这边靠？还是往美国那么靠？他们之间的关系变化了该如何应对，这些书里没有答案，再比如我在今年的海控里说过一句得罪人的话：当你还在看市盈率还在计算能分红多少的时候，人家已经在看市净率了。

价值投资对人的能力是有要求的，而且这个要求还很高，所以如果一个人在学习价值投资的时候还没有满足一万小时定律，就不要妄言已了解认识价值投资，我本人也只是长期学习和实践中总结了一些粗见，发此贴也是战战兢兢，怕自己对价值投资的认知还达不到写文的要求，有不当之处，就当给未来的自已，勉励自已还需努力吧。

价值投资有很多流派，格雷厄姆捡烟蒂，巴菲特喜欢收购，芒格长投有竞争优势的企业，施洛斯分散低估，马斯克擅长垃圾债券，……等等，他们都是大师级的，中国有李录、老段、邓晓峰……，他们水平也非常高，值得我们学习，其实各种价值投资方法，不，方法这个词不妥，价值投资方法只有一个，应该说成是价值投资方法的各个应用领域，没有什么高低好坏之分，都是价值投资方法的具体应用，每个大师都有自己擅长的领域，我们普通投资者就更应该了解自己的能力圈了。