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价值发现功能增强 A股市场分化格局愈显

来源: 中国证券报 时间: 2018-05-09 21:40:11

价值发现功能增强 A股分化格局愈显

今年以来,A股市场多个指标创下近期纪录:股价跌破每股净资产的“破净股”数量近期创下3年来新高,1元以下“仙股”及低价股重现市场,过去受市场炒作追捧的ST概念指数创下3年新低,A股公司年报分红规模创新高,近500家公司年报业绩创上市以来新高。业内人士认为,当前A股价值投资理念持续深入人心。在此背景下,A股市场分化格局愈发明显。

多个市场指标破纪录

进入5月,A股行情开始出现微妙变化。Wind数据显示,2日,沪深两市共有92只个股跌破净资产,创2014年9月4日以来新高。记者统计发现,今年以来,破净股数量一直在增加,从年初38只增至2月的46只,而至4月底,这一数量达87只。截至5月8日收盘,A股市场破净股为80只,虽与历史上几次重要市场底部的破净股数量相比还有差距,但已达相对历史高位。

与破净股数量增多相呼应的是,今年以来跌破1元的个股“重现江湖”,1元附近徘徊的低价个股数量也呈现明显增多趋势。2月1日,主板上市公司*ST海润报收0.97元,成为近12年来首只跌破1元的个股,目前仍在停牌的*ST海润前收盘价为0.87元。截至5月8日收盘,除*ST海润股价跌破1元外,ST锐电、中弘股份、*ST保千、*ST新亿、和邦生物等5只股票的收盘价在1元至2元之间。

破净股和低价股数量的变化与整个市场走势有着密切联系。如果仅从破净股和低价股的数量指标来看,市场行情似已进入低谷期。但如果从沪深两市公司基本面来看,今年A股上市公司的整体表现却可圈可点。

数据显示,截至4月30日2017年年报披露结束,上市公司分红预案规模创下历史新高,同时488只个股去年净利润创上市以来新高,A股公司经营状况整体向好发展。日前,沪深交易所分别发文,对2017年上市公司的分红情况进行了总结,沪深两市共有3522家上市公司披露了2017年年报,其中2699家发布了现金分红预案,占比75.78%,合计派现1.13万亿元,创历史新高。

在低价股增多、绩优股涌现之外,另一个反映市场炒作情绪的ST板块指数也打破2年多以来纪录。东方财富Choice数据显示,5月2日,ST板块指数下探至2481.83点,创2015年10月以来新低。

多因素促分化格局放大

“当前市场出现的行情分化,与国内资本市场制度环境的变化有直接关系。”平安证券首席策略分析师魏伟认为,低价“仙股”及ST概念板块的表现,是对借壳新规和退市预期的反映,而上市公司慷慨分红也是在监管层鼓励推动下的市场正向反映。

魏伟指出,随着近年来资本市场一系列法规制度的完善调整,以及市场监管持续趋严,市场已逐渐学会主动规避风险领域,这在市场交易行为上就会表现得更加趋向冷静投资和价值化投资。

东北证券研究总监付立春认为,分化是在市场环境中经过优胜劣汰的结果,在一个市场化程度比较高的资本市场里,分化是正常现象,这表明资本市场价值发现功能有所增强。与过往市场整体波动占主导作用相比,现在企业自身资质好坏开始占据决定性作用。

除A股制度建设阶段性成果外,外部宏观环境的变化也被认为是促成当前分化格局的重要因素。

“当下分化现象的产生,基于经济、金融、资本市场三方面的显著变化。”国泰君安证券全球首席策略李少君表示,随着供给侧结构性改革的推进,通过降低杠杆改善系统性风险,提升集中度改善行业微观结构,金融去杠杆显著改变了资金在金融体系内部空转的情况。资本市场制度及监管的完善与强化,使得投资者行为更趋理性。因此,投资者对于企业业绩更加看重,讲故事投机炒作得到有效抑制,市场上业绩不佳、估值偏高个股估值显著回调,而真正具有市场竞争力的企业盈利改善,获得市场青睐。

赚盈利增长驱动的钱

“在过往,破净股和低价股频现市场被看做是熊市的征兆,但从上市公司基本面来看,A股上市公司的业绩大部分向好,市场环境在改善。这种单个指标与基本面的分化,表明市场价值投资理念回归更进了一步。”华南一家私募证券投资机构负责人认为,当前的市场环境下,已不能用单纯的整体牛市或熊市来定性整个市场,而是要回归价值投资,从分化的结构性市场里进行价值发现。

在当前的市场环境下该如何践行价值投资?魏伟认为,价值投资没有一个太过于明确的标准,理论上认为估值相对合理、盈利增速比较好的公司都有可能成为价值投资的标的。但是,无论是投资于传统板块还是新兴成长板块,在大方向都不应违背公司主营业务成长发展的规律和逻辑。

“价值投资更加强调投资标的业绩、估值匹配度,更加强调企业内生增长动力形成的盈利驱动。”李少君认为,随着中国经济从高速增长向高质量增长,防范化解重大风险攻坚战继续推进,资本市场国际化互联进程加速,中国资本市场投资者结构及基本制度建设将更趋于完善。价值投资将是经济驱动力、投资者结构、制度变化综合变化指向的结果。2017年更多的强调了行业集中度提升形成的盈利驱动力,展望后市,价值投资主题将延续,除了这一驱动力之外,企业内生高成长盈利驱动力也将逐渐受到投资者的关注。

李少君指出,投资者应重点把握主旋律、主驱动,主要有经济新旧动能转换、改革开放再出发、结构去杠杆等最新变化。整体来看,有必要合理预期投资收益期望,避免追涨杀跌参与交易性拥挤的领域,应植根于企业内生增长动能,基于盈利-估值匹配度,赚盈利增长驱动的钱。记者 齐金钊

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