喜临门1.5亿元至2亿元回购股份，家居上市企业迎来回购潮

9月1日，有“中国床垫第一股”之称的喜临门发布公告，拟用于实施员工持股计划，以不超过40.77元/股（含）的回购股份价格，资金总额为1.5亿元至2亿元，占公司目前总股本的 0.95%-1.27%。

据不完全统计，今年以来，除了喜临门外，多家A股家居上市公司都开展实施或公告了股票回购计划，其中不乏顾家家居、索菲亚、梦百合等行业头部企业。而回购股份的主要用途，大多则是用于实施员工股权激励或员工持股计划。

快速崛起的家居市场，奔跑在家居赛道前列的头部家居企业缘何纷纷开启股份回购以及实施员工持股计划？

千亿黄金赛道，被低估的股价

中国软体家居行业规模近年来逐渐提升，其成长性也最为突出。根据 ISPA 数据，2002-2019 年，我国床垫消费总额从 306 亿元增长至 768 亿元（年复合增长率为 12.2%），已经超越美国成为全球最大的床垫市场。

浙商证券《床垫行业深度报告》指出，我国床垫渗透率仍有持续提升空间，同时更新需求不断释放，因此推算出 2022 年中国床垫市场规模有望达到1036 亿元，且2020年至-2022 年还将保持复合 10%以上的增速。

国金证券于2021年4月份发布的《软体家居行业专题研究：头部品牌商迎来加速发展期》则认为，2020年中国软体家居规模约1893亿元，其中床和床垫市场规模达1300亿元，根据测算，未来5年软体家居行业同比增速为9.7％，2025年国内整体规模将有望突破2800亿元，其中床＋床垫行业规模有望突破1980亿元。

作为软体家居领域最核心的版块，床垫行业占据“黄金赛道”位置，充满想象空间。而从市场表现来看，遭遇2020年疫情黑天鹅以来，表现虽可圈可点，但也并非如尽人意，家居板块虽表现亮眼，却也仅限于此。

截至9月2日，顾家家居股价从2月份最高点90.22元回落至67.35元，相比最高点跌幅25%；索菲亚则从2月份最高点37.57元回落至19.46元，相比最高点跌幅48%；梦百合则从2月份最高点37.20元跌落至15.72元，相比最高点跌幅58%；喜临门则从7月份最高点33.88元回落至26.69元，相比最高点跌幅20%。

相较而言，近期众多家具企业不约而同选择回购股份，一定程度上可算作是企业对于被低估的“无声呼喊”，表达对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，传递企业现金流充裕“不差钱儿”的信号。回购股份用作于员工持股计划，则更多是为了协调员工、经营者、所有者之间目标不一致和利益冲突的问题，将三者捆绑在一起，以推动企业可持续、高质量发展。而选择在股价波动低点进行回购，则一般被认为是降低回购成本而实现利益最大化。

行业加速集中，人才是重中之重

软体家居行业现状是“大行业，小企业”。但这一现状正在被打破。

前瞻产业研究院研究数据显示，2018年，我国床垫行业集中度约为9%；2019年，我国床垫行业集中度提升至10%左右，市场还未出现一家独大的龙头品牌。虽集中度增长较缓，但在一定程度上说明了行业整合速度在加快，意味着在整合过程中竞争将有所加剧。

2020年疫情，随着一大批中小品牌资金链断裂、加速退出市场，而龙头企业在借品牌、渠道、产品等多方面优势加持之下，进而加速国内床垫行业份额从分散走向集中，并提升到较高水平。

国金证券在《软体家居行业专题研究：头部品牌商迎来加速发展期》指出，国内头部品牌快速增长，集中度提升空间大，目前中国床垫市场以慕思、喜临门为首，集中度仅约 16%，而美国已达 63%，头部品牌空间仍然较大，近年来头部品牌床垫业务均取得迅猛发展。在中国床垫领域，喜临门规模明显领先，2019 年营收已达 37.7 亿元，同比增长 20.8%，3年复合增长率为 33.5%。

据媒体公开报道，作为床垫行业龙头企业，喜临门近两年来股价上涨173.2%，从2009年到2019年，营收从5亿增长到50亿。下一个10年，喜临门已设置了营收500亿、市值千亿的目标。早前，喜临门发布公告称已完成董事会换届，在新一届董事会，平均年龄较上一届年轻4岁，还有3位成员是85后；6名董事中，3位为研究生学历，2位毕业于北京大学，1位毕业于复旦大学。新一届董事会换届作为一个缩影，凸显的是喜临门等家居企业近年来在人才领域的高持续投入。

根据同花顺IFinD数据，2015年至2020年，喜临门员工数量从3358人增长至8277人，5年增长约2.5倍。同期，顾家家居员工数量从6769人增长至16250人，5年增长约2.4倍；梦百合员工数量从2209人增长至7670人，5年增长约3.5倍。而在新增加人员当中，中高级技术、销售、市场等人员增长比例大幅靠前，则彰显出喜临门、顾家家居、梦百合等行业头部企业在面向行业天花板够高的未来，对管理团队年轻化、专业化的决心。

数据来源：同花顺IFinD数据

有业内人士表示，床垫行业天花板够高，赛道优势明显，行业集中趋势速度加快，也势必推动头部企业加大对人才、品牌、产品与研发的持续投入，而人才，则是重中之重。如何协调员工、经营者、所有者之间目标不一致和利益冲突，众多家居企业不约而同地选择在股价相对低位回购股份用作于股权激励或者员工持股计划，其实也就很好理解了。

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