市场解码|沪指失守3400点，A股后市如何？

四川在线记者 田姣

在昨日出现一波反弹后，今日（1月27日）开盘后再度走低，盘中跳水，沪指跌近2%失守3400点，创业板再跌破3000点。个股跌多涨少，两市上涨个股不到300只，超4300只个股下跌，跌停及跌幅超10%的个股超100只。川股中，也仅有极米科技、天齐锂业等8只个股飘红，其他个股均出现不同程度下跌，西昌电力等跌停。

A股开年不利。截至1月27日，沪指年初至今跌6.75%，深成指跌9.8%，创业板指跌12.51%。A股市场的频繁下跌，也引发了投资者关注，“A股”“基金”等话题数次登上微博热搜。

节前的股市走向，使得“持币还是持股过节”的投资者两极分化。一些持币派表示，当前公募基金发行遇冷和场外资金观望态度下，春节前或难有大改观，持币过年，等年后加仓。持股派则认为，结合A股流动性乐观态度，以及北上资金大买A股核心资产等情况，可坚持自身投资策略选择持股过节，关注结构性行情下被错杀的优质资产。

事实上，投资者关于“持股还是持币”的讨论，本质上还是对中短期行情的预测。那后市表现如何？今年A股能否挺起“脊梁”？

过去12年，节后上涨概率高达75%

近日，方正证券研究所对2010年至2021年历年春节节前和节后5个交易日收益率表现情况进行了汇总。总体来看，A股市场在春节前后的表现多数情况下还不错，各大宽基指数上涨概率均比较高。

在过去的12年中，有9年wind全A在节前5个交易日和节后5个交易日内累计收益均是上涨的，即上涨概率高达75%，而这12年中wind全A仅有8年的年度累计收益为正，因此从概率的角度看，A股市场表现确实存在着较为显著的春节效应。

不过，记者在梳理近十年春节前后沪指的数据来看，2012年-2021年，这10年间，春节前5个交易日，沪指在2014年、2018年、2020年3年下跌，跌幅为0.91%、5.09%、3.67%。春节后的5个交易日，沪指在2013年、2020年、2021年出现下跌，跌幅分别为4.89%、3.38%、2.49%。也就是说，近十年春节前、后5个交易日，沪指涨跌其实打了个平手。

虽然从历史经验来看，A股在春节前后的表现较为乐观，但在不少业内人士看来，短期行情是随机性最强且最难以预料的。方正证券也提醒，历史经验不代表未来，宏观经济不及预期、海外市场大幅波动也会影响短期趋势。

多数券商支持持股过年

持股还是持币？多数券商支持持股过年。其中，中信建投坚定建议“持股过年”。在中信建投首席策略分析师陈果看来，过去数年多次因为非基本面因素造成被动减仓而形成的急跌，事后看都不是卖点，而是“买点”。

西部证券首席策略分析师易斌也认为，随着节前市场缩量接近尾声，叠加2月货币政策窗口期再度临近，“持股过年”依然是当下的最优选择。他判断，本次持股过年的收益将比去年持股过国庆节时更大，因为当前的市场环境与去年国庆节前的环境非常相似。市场在去年9月底也曾出现非理性调整，而随着国庆节后成交量自然回升，叠加稳健货币政策预期升温，虽然10月市场有所波折，但是也孕育了四季度“冬季躁动”行情机会。

对后市的预判，华泰证券研究所表示，市场对国内宏观政策变化的反应往往有“拐点、幅度、有效性”三大阶段，对应A股的“政策底、情绪底、盈利底”。近期，A股调整可能源于投资者对稳增长的政策幅度和政策有效性的过度担忧，随着节后稳增长政策力度的增大，A股估值有望回暖，下半年A股盈利增速有望逐季回升，进一步支撑A股趋势性修复。

兴业证券指出，年初以来市场遭遇颠簸，有美联储加息甚至缩表担忧升温因素影响，更多则是国内市场自身微观流动性的负反馈才是主要矛盾。连续调整后，市场利空释放较为充分、调整接近已尾声。

“美联储议息会议已经召开，影响A股的利空因素已经在春节前显现。”开源证券投顾顾问总监田渭东认为，春节后我国市场资金相对充裕，而且宏观环境有利于A股，稳增长措施将陆续出台，这都将驱动市场走出“倒春寒”。

值得注意的是，面对跌跌不休的市场，南方、嘉实、汇添富、易方达、富国、广发、工银瑞信等公募基金公司纷纷发布公告，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将在近期出巨资自购旗下偏股型基金，所投资的基金持有期限不少于一年。

在当前市场不断下跌期间，公募基金公司出手自购自家基金，在业内人士看来，这也体现了基金公司与投资者利益的绑定，体现了公募基金管理人对后市的信心。