黄金调整近尾声 石油突破静待情绪拐点

黄金调整近尾声，石油突破静待情绪拐点

周三，美联储9月FOMC声明显示，今年10月起启动渐进式被动缩表，同时维持基准利率1%~1.25%不变。美联储预计2017年还将加息一次。预计2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年将加息一次。下调长期中性利率预期至2.75%(之前料为3.00%)。经济预期方面，预计2017年实际GDP将增长2.4%(6月份为2.2%)但下调核心PCE通胀预期，但仍维持长期2%通胀目标不变，称17年通胀低迷“是个谜”并将持续密切关注通胀。美联储公布FOMC货币政策决议声明后，美元指数飙涨突破92关口、一度涨超0.8%，美元兑日元突破112关口，黄金跳水一度跌破1300关口，美国10年期国债收益率上扬，美股应声下跌。两年期美债收益率在美联储宣布缩表之后涨至1.45%，创2008年11月份以来新高。美朝专题本周继续更新：川普周二在联合国首秀即向朝鲜开炮，表示美国准备、愿意、也能够采取军事行动“毁灭朝鲜”，但希望不会对朝动武，此后黄金反应平淡;周四，川普就朝鲜制裁问题签署行政令，希望切断朝鲜用来研发导弹项目的资金来源;周五，金正恩愤怒反击，成川普为“疯子”并威胁报复，金价其后反弹至1300一线。

2017年9月21日，标普将中国长期主权信用评级由AA-调整为A+，短期债评级由A-1+调整为A-1，展望由负面调整为稳定。这是自1999年以来，标普首次下调中国主权评级。此后，本周中国商品市场愁云惨淡，黑色&有色集体下跌，铁矿石更跌入“技术性熊市 “，并拖累镍价在周五一度跌停， “商品跌、股市涨” 成为国内市场近期的主旋律。

日本央行发布9月货币政策利率决议，如市场预期按兵不动，并维持以每年80万亿日元左右的速度购债的承诺不变。英国首相特雷莎·梅周五在意大利佛罗伦萨发表讲话，希望找到一个“有创造性且实际”的解决方案退出欧盟，例如参照欧盟与加拿大模式，基于单独案例分别讨论开展贸易往来，英镑兑美元一度跌破1.35关口。欧元区9月制造业PMI初值 58.2，超预期57.2和前值 57.4，创77个月新高;德国9月制造业PMI初值 60.6，高于预期 59和前值 59.3, 亦创77个月新高。

黄金：

在美联储正式宣布缩表并预计年内将再度加息的“鹰派加息”背景下，就在美元指数突破92、周四金价一度触及一个月低位之际，GLD周四持仓逆势增加6.2吨至852.24吨，为7月1日以来新高。截至本周五，在上周一以来约40美元的黄金下跌过程中，GLD却逆势增持17.73吨，可见市场对本轮金价调整的信心已今非昔比。黄金股方面，Gold/HUI Ratio本周持续在50日均线以下运行，但在周三美联储会议后展现出明显韧性，周五更全面收涨，颇有先于黄金调整到位的迹象，我们仍然看好黄金股多于黄金。金银比则继续在76左右高位运行，继续展示白银上行空间。就金价本身而言，这轮自高位80美元左右的回调可能已临近结束。

石油：

本周石油录得1.54% 涨幅收于50.66. 周内价格成高位盘整状态，成交量呈现萎缩趋势表明多空双方均未有信心立马将石油抬升或打压至50-55或45-50区间。周五OPEC 与NON-OPEN 峰会并未将减产协议再次延长，但尼日利亚产能也确定保持在了180万桶每日之下。而美国经过飓风洗礼后产量回归飓风前水平，本周EIA 显示9月15当周产量意见恢复至951万桶每日的产能。全球石油需求稳步增长，OECD 库存从之前持续上升至目前平稳，美国总体油品库存持续下降，减产效果得到显现的市场状态并未有变化。在伊朗方面，特朗普在联合国声称已经就伊朗协议上做出决定但并未透露决定内容，在周内短期引发石油上涨，而伊朗则回应称不会首先破坏伊朗核计划全面协议，紧张局势得到升级。我们依旧坚持目前中期看涨石油的观点，然而从技术面上看石油价格52 是目前关键阻力位，一旦突破则能确立油价有效进入50-55区间，下行支撑则位于50, 48，。本周内加拿大石油生产商指数 $SPTEN ,无论是周线级别或是日线级别均已形成突破，资金流出， Carbon Tax, 部分地区政治风险等因素已经将加拿大石油生产商估值压抑太久。在目前油价上涨，市场信心得到回归。基本面上，周内鹰派加息言论的促涨美元或是生产商对冲加币上涨风险的时机。因本轮加币的上涨，目前石油上涨对生产商利润上并未有实质性改善，目前更多为市场情绪上的价格反映，笔者依旧看涨下周加拿大石油生产商，但在油价上更偏向于短期下行调整。

铜：

中国大宗商品市场哀鸿遍野，黑色与有色一齐下跌，但国际铜价与锌价充分展现韧性，本周双双收涨。尤其锌如我们之前所言，再次展现了其今年在基本金属中的领先指标作用：无论是LME库存还是价格，锌与铜都有短期悄然见顶(底)的迹象。值得注意的是，中国黑色系的下跌很大程度上拖累了之前补涨强劲的镍价，中钢协可能重新放开电弧炉限制的传言更使上游铁矿石价格接连下挫，进入“技术性熊市“。在十九大临近的时间背景下，短期中国需求决定了基本需求在接下来一段时间难以出现大幅上涨或下跌的单边行情，在这样的基本价格假设下，我们需要密切关注作为领先指标的LME锌库存与锌价，以指导我们对其余基本金属的短期价格判断——锌铜走平、小金属分化的行情可能将在接下来一段时间成为市场主旋律。