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招商证券最新研报荐股(1月15日-1月19日)-每日看点

来源: 红周刊编辑 时间: 2023-01-24 12:47:46


(资料图)

002991 甘源食品

研究日期:2023年1月17日

最新评级:强烈推荐

首次关注原因:休闲零食下游渠道众多,上世纪90年代以来持续迭代,近几年随着商超客流下滑,红利转移到直播电商、会员制商超、零食折扣等新渠道,多品类、多规格的公司在拥抱新渠道时更灵活,更容易借助新渠道势头放量增长。公司董事长本人坚持产品主义,注重产品创新和口味引领,成功打造老三样及爆款夏威夷果等标杆性产品,公司机制相对灵活,面对外部变化及时调整组织架构,适应下游渠道变化。商超渠道:公司拆分散称、定量两大事业部,调整事业部总监和各省区经理,补齐此前销售短板,公司空白城市依然较多,改革红利有望逐步释放,预计2023、2024年能维持个位数增长。会员制商超:2022年12月销售额超过2500万,山姆占8成左右,呈现逐月提升的趋势,甘源又先后导入咸蛋黄味夏威夷果和菊香味松子仁,其他会员制商麦德龙、盒马、Costco在山姆背书下也陆续导入,保守估计2023年平均月销售3000万,2024年平均月销售4000万。零食折扣:2022年4月份合作以来单月销售额快速增长,2022年12月达到2300万,以大客户零食很忙为例,2023年计划门店数翻倍,目前已合作16~17种SKU,还在持续导入更多SKU,中性假设下预计2023年12月销售额突破4500万,2024年12月销售额突破6000万。电商渠道:此前团队储备不足制约发展,2022年新招聘电商总监,重新组建团队,专业度大幅提高,发力直播业务,2022年12月已经初见成效,单月直播突破2000万。我们预计,公司2022~2024年EPS分别为1.85元、2.87元和3.67元。

招商证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况:

近期我们对标杆城市复苏节奏紧密跟踪,北京元旦后地铁交通、客运出行基本恢复正常状态,临近春节,餐饮、商超人流及消费复苏比较乐观。核心公司跟踪,安徽白酒调研:需求恢复良好,次高端份额有望提升。安徽白酒总需求恢复超过9成,古井和迎驾调整政策快速感知市场,次高端份额有望提升;老白干酒:多重压力业绩仍超预期,势能持续向上。老白干次高端以上产品出货表现良好;武陵库存低于去年同期,回款进度良好,渠道价格刚性;伊利股份:基本面拐点向上,长资金有望抬升估值。公司逐季复苏趋势基本确立,增量长资金抬升估值,Q2低基数下恢复弹性有超预期可能;金达威:辅酶Q10走强,经营拐点已至。疫情短期催生辅酶Q10需求增加,中长期带动消费者认知度加速提升。原料价格企稳后,利润加速释放;颐海国际:H2延续上半年增长,2023年利润率有望修复。受产品结构、成本改善和 消费复苏影响,2023年需求仍可观,利润率预计有显著改善;千味央厨:乡厨宴席场景率先恢复,小B渠道弹性明显。渠道调研反馈,元旦后乡厨宴席爆发,复苏预期强烈,预计小B渠道增速30%以上;立高食品:冷冻烘焙龙头,收入加速可期。餐饮、烘焙渠道逐步恢复,商超渠道山姆新品反馈良好,渠道反馈12月备货积极性上升,成长性可期。投资建议:依托需求时钟的轮动情况,一季度迎来主线进攻行情。白酒板块受益于增量资金推动,估值有望抬升;从复苏节奏来看,修复顺序先高端地产酒、再次高端。大众品板块延续复苏主线,若2023年成本从高位回落,相关企业利润弹性较大。标的上,主推进攻主线1象限的品种(白酒+食品连锁+餐饮供应链板块+保健品),其中白酒板块(高端+山西汾酒、洋河股份+迎驾贡酒、老白干)、啤酒板块(华润啤酒)、大众餐饮供应链(颐海国际、日辰股份)和保健品(H&H 国际控股、仙乐健康)。同时推荐中炬高新(内部治理管理改善)、甘源食品(零食折扣店)、天味食品(投资团餐)、味知香(预制菜)以及白马龙头(伊利股份、海天味业)。

标签: 招商证券 夏威夷果 伊利股份