原油飙涨 再通胀交易活跃

油价助推全球再通胀

4月26日，伦敦布伦特、纽约WTI原油期货价格每桶分别升至74.71美元和68.64美元，均创下2014年11月以来的高点。同日下午，国家发改委发布消息调涨国内汽、柴油价格，每吨分别提高255元和245元，迎来年内最大幅度上调。

这轮地缘政治风险引发的油价上涨让产油国、对冲基金、油企，都赚得盆满钵满。在26日发布一季度财报的油企也纷纷亮出骄人的业绩，壳牌同比增长高达67%，中石化则成功减亏54亿。国际对冲基金跟风买涨热情也居高不下，同时推动着再通胀交易卷土重来。持续上涨的油价总是会带来产油国的储蓄盈余，这些石油美元的入场将会带来资金信贷投资活跃，进而带动需求新一轮增长与通胀压力上升。随着油价飙涨导致美国通胀率持续上涨，美联储很可能转而提速加息步伐，截至4月26日19时，美元指数已经创下今年以来的最高点。(林虹)

导读

持续上涨的油价总是会带来产油国的储蓄盈余，这些石油美元的入场将会带来资金信贷投资活跃，进而带动需求新一轮增长与通胀压力上升。

截至4月26日20时，美国NYMEX原油期货徘徊在68.66美元/桶，离一周前创下的年内高点69.56美元/桶仅有一步之遥;英国布伦特原油期货价格徘徊在74.91美元/桶，不断逼近周二创下的年内高点75.46。

眼看着全球两大原油期货价格双双再度回到70美元区间，有着“新债王”之称的美国对冲基金DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach也开始怦然心动。

在近日举行的对冲基金行业盛会——Sohn年度投资论坛上，Gundlach坦言自己正在做多SPDR S&P石油与天然气勘探与生产(XOP)ETF，因为他相信在下一轮经济周期中，以原油为主的大宗商品价格将回归上涨轨迹。

“其实，近期看涨油价的对冲基金不在少数。”4月26日，盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略师Ole Hansen告诉21世纪经济报道记者。随着美国空袭叙利亚引发输欧原油管道损坏风险，加之伊朗核协议生死未卜导致市场担心伊朗原油出口量骤降，近期地缘政治风险事件正“主导”油价持续攀升，令越来越多对冲基金渴望通过买涨油价获取巨额回报。

本周，俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克(Alexander Novak)认为，尽管这个价格从供需基本面而言不够合理，但4月份油价仍可能触及80美元/桶。

此番言论则令对冲基金买涨热情进一步高涨。

“事实上，油价飙涨正在推动再通胀交易卷土重来。”Ole Hansen直言。这背后，是产油国、对冲基金、投资银行围绕油价打着各自的算盘。但这也令越来越多机构担心——油价持续飙涨令全球经济正遭遇衰退隐患，令全球央行货币政策收紧步伐再添变数。

对冲基金开启跟风炒作潮

令美国对冲基金Sprott US Holding首席投资官Rick Rule没想到的是，这轮油价上涨潮涌，竟然发生在特朗普指责OPEC人为操纵油价之后。

“原以为油价会应声下跌，但没想到过去两周油价却一反常态持续飙涨。”4月26日他向记者直言。究其原因，尽管原油供需基本面没有发生巨大变化，但地缘政治风险事件迭起令原油风险溢价持续飙涨——先是美国空袭叙利亚引发输欧原油管道损坏风险，紧接着伊朗核协议生死未卜导致市场担心伊朗原油出口量骤降，本周也门胡塞武装组织向沙特重要的原油运输港口发射两枚导弹，再度令金融市场担心未来一段时间沙特原油出口量骤降。

“从没见过如此多的地缘政治风险事件在同一时期接连爆发。”4月26日Rick Rule向记者指出，这令原油的地缘政治风险溢价从原先的7-8美元直接跳涨至15-20美元，直接激发全球油价过去两周持续大涨。

油价的飙涨，很快吸引大量对冲基金开启跟风炒作潮。

据CFTC最新数据显示，截至4月17日的当周，以对冲基金为主的资产管理机构较前一周增加1475.5万桶原油净多头头寸，令整个原油净多头头寸规模上涨至年内高点4.3亿桶。

推动油价上涨的不仅是对冲基金，原先一直以空头形象出现的原油生产贸易商也突然“加入”多头阵营。

CFTC数据显示，4月17日当周原油生产贸易商分别增加了2153.1万桶原油多头头寸与2179.8万桶原油空头头寸，多空基本平衡。

“这种状况不同寻常。通常当对冲基金大举增加原油期货多头头寸且油价飙涨时，原油生产贸易商会选择逢高建立大量净沽空头寸锁定价差收益。”Ole Hansen直言。

在过去两周油价快速上涨期间，市场传闻沙特正积极联系其他OPEC产油国，在6月初举行的OPEC会议上延续当前限产协议，以此打破部分投资机构对油价突破60美元令OPEC产油国结束限产协议的猜测。

这无形间激发对冲基金更大的买涨热情。比如Jeffrey Gundlach表示自己还在寻找更具升值潜力的能源类股票，希望从油价上涨中获得更高的回报。

“这或许也是特朗普指责OPEC人为操纵油价的原因之一。但目前而言，在众多地缘政治风险事件迭起的压力下，他的言论很难成功压制油价涨势。”Rick Rule认为，即便4月25日美国最新数据显示——截至4月20日当周的API原油库存意外增加109.9万桶(至4.291亿桶)，也难以阻止油价在短暂回调后又重回涨势。

他表示，对冲基金之所以要助推油价突破80美元/桶，实质有着自己的算盘——随着去年底以来美元大幅下跌，这些对冲基金纷纷买入看涨油价突破80美元/桶、存续期限3-6个月的原油看涨期权，如今他们趁着这些题材“拼命”拉涨油价，目的就是让这些期权成功行权，获取更可观的套利回报。