央行首次开展隔夜逆回购操作：规模3000亿元，为何未公布利率？

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首次隔夜逆回购操作正式落地。

2026年6月29日，央行发布公开市场业务交易公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。

在6月25日预告隔夜将实施隔夜逆回购时，市场对操作利率格外关注。从今日公开市场操作公告看，央行并未公布隔夜逆回购操作利率。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，未公布隔夜逆回购操作利率可能有两个原因：一是当前主要强调其数量调控意义，而非价格调控作用。二是当前隔夜逆回购主要是对7天期逆回购的补充，操作模式有待逐步成熟。他判断，未来隔夜逆回购有望常态化操作，并成为主要政策利率，利率水平会适时公布。

光大证券固定收益团队指出，今日央行并未公布隔夜逆回购的利率。事实上，对于债券市场参与者而言该利率并不重要，建议更加关注7天OMO利率和DR001。部分投资者认为，1D OMO利率（隔夜逆回购利率）是DR001乃至于整个金融市场的“锚”，1D OMO利率设在哪里，DR001便会走向哪里。现阶段并非如此，目前1D OMO只是在月末这样的特殊时点操作，而大多数时间不操作，显然其不具有持续锚定DR001的作用。

华创资管认为，操作利率并未随之公告，暗示了当前隔夜逆回购定位为关键时点的短期流动性投放工具，暂时不会替代7天逆回购成为每日操作的主力逆回购品种。不过隔夜固定利率、数量招标的操作方式，区别于其他公开市场工具，与7天逆回购保持一致，依然保留了未来替代7天逆回购成为公开市场主力操作品种和基准利率的政策空间。

中国人民银行行长潘功胜6月17日在陆家嘴论坛上提出“适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求”。6月25日央行公告称，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

中信证券首席经济学家明明等人指出，隔夜逆回购工具目前定位仍然是常规OMO的补充，因此采取“增加”的表述；其二，选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，这一操作也体现了央行呵护流动性环境的立场。操作模式上看，固定利率、数量招标的模式和7天逆回购一致；2024年年中以来7天逆回购利率作为主要政策利率的定位被确立，主要得益于其固定利率、数量招标的模式，可见隔夜逆回购工具的定位也可能和7天逆回购较为类似。预计未来央行仍然将会维持单一的政策利率机制；而隔夜逆回购当下指定日期、“增加操作”的表述，也可能意味着其操作频率未必是常态化。

澎湃新闻记者 陈月石