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金吾财讯|平安证券发布研报指，老铺黄金(6181.HK)全年业绩实现跨越式增长，核心财务指标增速均超过190%，增长动能强劲。2025年公司销售业绩达313.75亿元，同比增长220.3%；营业收入为273.03亿元，同比增长221.0%；毛利为102.74亿元，同比增长193.4%。公司的业务规模与盈利能力同步提升。业绩大幅增长的核心驱动因素包括：品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带动线上线下店铺整体营收大幅增长；产品持续优化与迭代正成为驱动营收高增长的核心引擎；门店网络提质扩量双管齐下，为营收增长提供支撑。2025年公司新增门店10家，优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献。基于公司日益扩大的品牌影响力及业务开拓能力，平安证券上调盈利预测。预计2026-2027年公司归母净利润分别为61.8亿元及79.5亿元，同比增速分别为27.0%及28.5%；预计2028年归母净利润为95.8亿元，同比增长20.6%。报告维持对老铺黄金的“推荐”评级。报告提示的主要风险包括：消费需求的不确定性，受经济环境等因素影响；品牌及产品被他人抄袭的风险；产能供给的不确定性，部分产品依赖外包加工；原材料（含黄金）价格波动的风险，公司未使用对冲工具管理黄金价格波动。
