牧场拐点逐步兑现 乳业上下游重估良机来临

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最新财报显示，优然牧业发布2026年上半年盈利预告，预计归母净利润7.39亿至9.03亿元，中位数约8.21亿元，较上年同期亏损2.97亿元实现扭亏为盈。现代牧业和澳亚集团也均发布了类似正面预告，主因包括奶价降幅收窄、淘牛价格上涨、奶牛单产提升以及饲料成本明显下降，销量增长进一步推动毛利改善。

一份研报观点认为，牧场拐点正逐步兑现，看好乳制品上下游产业机会。研报指出，供给端淘牛数量已逼近平衡点，9至10月原奶周期有望出现反弹，需求端液奶消费保持稳定增长，精深加工产能释放将贡献主要增量。

研报认为，在淘牛减亏和饲料降本双重支撑下，牧企业绩拐点已先于原奶价格拐点到来。目前报表主要体现非现金利润，而奶价反转带来的现金利润弹性才是核心看点。下半年随着亏损减少逻辑持续兑现，牧企业绩有望加速释放，优然牧业、现代牧业弹性值得期待。

研报指出，下游乳企同样受益于供需紧平衡格局。伊利股份、蒙牛乳业作为龙头具备底部价值，低温奶和乳制品深加工趋势下，妙可蓝多、新乳业仍具差异化竞争优势。随着牧场拐点落地，乳业全产业链正迎来共振向上窗口。