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中国原油期货即将上市 怎可不知全球原油定价史

来源: 华尔街见闻 时间: 2018-03-09 21:00:21

原油期货崛起

1990年8月初伊拉克攻占科威特,随后联合国对伊拉克实行包括石油禁运在内的全面经济制裁,使得来自伊拉克的原油供应彻底中断,国际油价急升至42美元高点。当年纽交所的WTI原油合约在短短4月内上涨19美元至最高价37.21,比原先翻了一倍有余。

至此三次由地缘政治危机引起的油价暴涨结束,除了经济衰退外,各国各组织对于石油危机的应对调控能力也更强更成熟了。但随着伦敦、纽约上市了原油期货后,另一股代表着金融投机的华尔街势力开始登上石油舞台,他们利用美元效应推高国际石油价格、牟取暴利。

2008年2月26日,纽交所WTI期货合约最高价突破100美元/桶。在突破了100美元/桶这一公认底线价位后,创新高似已成为常态,尽管OPEC组织一而再,再而三公开表明,并不存在原油供应不足的情况,油价飞涨是由于股市低迷和美元贬值导致的,甚至还表示如果如果市场表明需要采取进一步措施的话,该组织随时准备增产。

然而在高盛、花旗、摩根等大行经济学家们的鼓吹与低美元配合下,WTI原油期货价格在随后的5个月左右时间里继续上涨了50%,于2008年7月11日涨至历史最高价147.94美元/桶。令人称奇的是,每一次高盛发布看涨原油的分析后,油价都会如约上涨。

国际原油价格在短短几个月内如此暴涨,无论是从供需、成本、还是地缘政治来看,都已无法解释,当年又正值次贷危机爆发,全球经济增速下降,石油需求不可能有实质性的增长。油价的飙升似乎已脱离基本面和OPEC的控制,仅仅只是期货价格上的一个数字。

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的统计,7月中旬之前非商业性交易持仓量始终处于净多头,基金净多持仓量一度高达1.15亿桶,是当时全球原油日消费量的1.33倍,其中基金多头持仓量最高达到2.68亿桶,是当时全球原油日消费量的3.1倍。摩根、高盛、巴克莱、摩根士丹利,至少控制了当时石油商品期货市场上70%的交易头寸。

但好景不长,由于美联储及财政部低估了次贷危机的威力,经济衰退逐步散发至全球,金融危机大爆发,工业经济增速均放缓,石油需求一落千丈,加之投机基金因次贷损失惨重,部分基金开始撤出原油期货。在短短5个月内,纽交所WTI原油期货合约倾泻100多美元,跌幅超68%,于2009年2月份跌至当年最低点40.11美元/桶。

受此次08年油价暴涨影响越南、印尼、马来西亚、印度以及中国等亚洲国家和地区纷纷大幅上调国内油价,通过原油期货,美国这一非石油生产国也在全球原油定价上有了话语权,当然原油期货崛起的同时也增加了金融投机的风险,放大了价格波动。

此次暴涨过后美元对石油价格的影响力如日中天,世界原油定价权逐步从OPEC、俄罗斯手中转移到美国原油期货上。特别是近几年来得益于页岩油技术的革新,美国不仅解决了国内石油需求问题,还有足够的产量出口到国际上。中东诸国及俄罗斯虽仍是世界产油大国,但对于油价的掌握能力早以力不从心,随着特朗普宣布退出《巴黎协定》,全球原油价格的定价权已大半落在WTI原油期货上。

中国

一直以来中国都是石油进口大国,相对于中国人口来说,国内石油资源太过缺乏,石油开采难度和质量也不如中东。作为如此需要进口石油的大国,却无论是定价权还是生产资源都掌控在海外国家。石油期货的推出不仅是必须的一步,也是关键的一步。

北美有WTI作定价基准,西欧有Brent作定价基准,亚太地区则以产地定价为主,中东、俄罗斯、新加坡、东京各执己见,没有一个统一的权威定价,这也为国内原油期货上市提供了良好的机会。如果没有原油期货的推出,那么中国作为一个纯原油进口国将处于十分被动的地位,也许现在的石油价格非常理想,但几年来中国已发展成庞大的制造业国家,一旦原油危机再次发生后果不堪设想。

中国在原油期货定价上有非常巨大的优势,庞大的原油进口量与世界第二经济体量,发达的工业制造与高人口需求,还有上海这一远优于日本、新加坡的交割地理位置。一旦中国原油期货成功推出,随着成交量和影响力的上升将随时影响亚太市场原油定价权,而只要有了定价权就能在原油进口价格问题上游刃有余。

当然一些可能存在的问题也不得不堤防,中国虽已是世界第二经济大国,但在金融市场方面的影响力始终不足,这一国际化期货品种能否得到国外投资者的认同还有很多的不确定性。其次品种国际化意味着允许大量外资的进入,而这些外资中实力强大,体系成熟的国际炒家也将进入中国市场,如何通过公平的监管来防止海外炒家的操控也是一大难题。

包括保证金过于高昂影响投资者参与度,而没有较高的参与度市场流动性就会枯竭,价格权威性也会打折扣,这些问题都有待观察和解决。

但对于众多的投资者来说,原油期货仍然是万众期盼的热门品种,它的推出不仅弥补了原油定价权的空缺,也在一定程度上加速了人民币国际化进程,也使得投资者有更多的投资选择,在此祝愿原油期货上市后能顺利运行。

关键词: 原油 中国 期货