扬农化工2026年中报：价格低位以量补价，优创放量接棒增长引擎

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子公司2026年1-6月净利润2025年全年净利润半年/全年比值江苏优嘉42,987.86万元78,724.20万元54.61%中化作物7,758.40万元14,710.57万元52.74%辽宁优创6,219.62万元6,099.51万元101.97%沈阳科创5,942.85万元63.54万元大幅改善江苏优士10,812.43万元14,848.12万元72.82%中化农化165.96万元4,652.93万元3.57%农研公司1,818.97万元3,912.87万元46.49%

数据表明增长引擎正在切换。辽宁优创2026年上半年营业收入92,927.22万元，已相当于2025年全年141,569.42万元的65.63%，净利润6,219.62万元超过2025年全年水平，一期一阶段产能释放直接兑现为利润。沈阳科创净利润由2025年全年的63.54万元跃升至2026年上半年的5,942.85万元，修复明显。与此同时，贸易平台中化农化上半年净利润仅165.96万元，较2025年全年4,652.93万元大幅收缩，贸易业务对利润的贡献显著弱化，2025年年报中"贸易收入28.48亿元、同比增长23.53%"的高增长态势未能延续。

指标2026年1-6月2025年1-6月2025年全年研发费用1.89亿元（+13.16%）1.67亿元3.93亿元（+9.69%）研发费用占营业收入比例——3.31%研发人员数量——415人（占10.86%）

2026年上半年研发费用增速13.16%，高于收入增速5.97%，投入强度延续2025年的抬升趋势。产出端，上半年获得国内外专利授权24件，启动"研发加速器"计划，创成一个重点实验室，农研公司获评国家知识产权示范创建企业，参与制定团体标准3项、国家标准2项、行业标准1项。对比2025年"两个创制品种获得ISO通用名、首次入选国资委科改企业名单、创成农业农村部杀虫剂智能创制重点实验室"，公司创新布局正从平台搭建向创制新药商业化与知识产权体系建设延伸。

指标2026年1-6月2025年1-6月同比2025年全年营业收入66.06亿元62.34亿元+5.97%118.70亿元（+13.76%）利润总额9.54亿元9.53亿元+0.09%15.11亿元（+7.48%）归母净利润7.90亿元8.06亿元-1.99%12.86亿元（+6.98%）扣非归母净利润7.88亿元7.96亿元-1.05%12.72亿元（+9.39%）经营活动现金流净额14.39亿元17.27亿元-16.69%22.17亿元（+2.85%）基本每股收益1.955元1.996元-2.06%3.188元加权平均净资产收益率6.69%7.38%减少0.69个百分点11.69%

2026年上半年公司生产原药64,749吨、同比增长12.1%，收入增长5.97%，量增显著快于收入增，叠加2025年原药价格损失2.78亿元的背景，呈现典型的"以量补价"特征。利润端，利润总额与上年同期持平，归母净利润下降1.99%，盈利能力承压。

经营质量层面有三点值得关注。其一，经营活动现金流净额14.39亿元、同比下降16.69%，管理层归因于采购支出同比增加。其二，财务费用由上年同期的-0.37亿元转为0.21亿元，管理层明确归因于汇率波动导致的汇兑损失增加，与行业部分中人民币持续走强的判断一致。其三，期末应收账款347,427.60万元、占总资产18.57%，较上年末284,813.09万元（占15.66%）增长21.98%，应收账款增速显著快于收入增速，信用减值损失虽同比少计提，但回款节奏与资产质量需持续跟踪。期末短期借款20,011.72万元、较上年末下降78.02%，负债结构有所优化。

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