摩根士丹利：上调MiniMax目标价至1100，中美AI差距已收窄至3-6个月

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新浪科技讯 4月28日下午消息，摩根士丹利亚太研究团队最新发布行业报告，将MiniMax目标价由990港元上调至1100港元，行业评级维持“In-Line”，重点推荐标的为MiniMax等具备全栈AI能力模型公司。

报告指出，在算力仍构成硬约束的前提下，中美顶尖模型在Artificial Analysis智能指数上已基本齐平——MiniMax M2.7、智谱GLM-5.1、Moonshot K2.6、DeepSeek V4均位于50-54分区间。摩根士丹利据此判断，中美AI差距已收窄至3-6个月。

摩根士丹利指出，中国模型的“性价比”优势集中体现在——以美国同行15%-20%的推理成本实现同等智能水平。其将工程效率提升归因于三大方向：架构层面的稠密模型与MoE、注意力机制改进；后训练层面的强化学习与模型蒸馏；以及推理基建层面的硬件优化与KV cache效率。

OpenRouter数据显示，中国头部模型的token消耗份额由2025年4月的5%快速攀升至2026年3月的32%，同期美国头部模型份额由58%大幅下滑至19%。MiniMax、智谱、阿里2026年2-3月的token使用量较去年12月暴涨4-6倍，主要受编码与agentic Workflow能力突破驱动。摩根士丹利预计，MiniMax在M3模型升级后将启动重大价格上调。（文猛）