债市高杠杆更是放大了风险。报告称,债券收益率低位,机构普遍通过加杠杆增厚收益,但一旦违约风险上升,去杠杆将导致虚增的需求迅速下降,违约风险上升将引发质押率下调或质押资格丧失、估值风险上升、流动性下降。
债市风险掀翻流动性小船?
记者从一些买方机构处了解的情况佐证了姜超的看法,而昨日的市场异动更是令人担忧。上交所国开1401券(018003)上午交易出现异常波动,一度崩盘式下跌。
“清明节以后,很多信用债都取消发行,关键是现在没有买方,大家都担忧信用风险。我们短期已经明确不考虑任何信用品种,利率债也配的很少,暂时不看好债市。”某券商固收人士介绍说。在他看来,近期债市长端利率上行有多方面原因:大宗商品反弹带来经济复苏和通胀预期,信用市场和政策性的担忧挥之不去。
某大型商业银行资管部人士也向记者反映,该行今年以来严控债市风险,低配信用债,仅限AAA评级,对过剩行业的信用债基本采取一刀切做法。
据中国货币网公告统计,截至4月18日,本月已有59家、62期债券取消或推迟发行,涉及金额近600亿元,远超去年4月的总量。以水泥、煤炭、有色等产能过剩行业或低评级券种为主。
值得注意的是,资金面近日有趋紧态势,昨日Shibor利率几乎全线上涨,银行间市场主要回购利率继续走高。昨日国债期货低开低走,大幅收跌。10年期国债期货主力合约T1606收盘收99.295元,跌0.30%;5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.535元,跌0.20%。昨日上海证券交易所公告,上交所国开1401券(018003)上午交易出现异常波动,决定自9:30开始暂停该债交易,至14:55分起恢复交易。此外金融债受营改增的影响,昨日国开债等收益率大幅调整,并拉动国债收益率小幅增长。
流动性将如何冲击A股
债市风险对市场的整体影响更多反映在流动性上,而这会影响A股。
针对昨日A股重挫,长江证券策略分析师陈果表示,经济增长的预期已经不是未来一个阶段行情的关键,关键变量是流动性。
近期流动性出现了一些负面发展的迹象,近期长端国债利率大幅上行,信用违约频发,信用利差创出阶段性新高,流动性预期前景负面,央行货币政策预期由全面宽松转向松紧适度,近期央行的一些表态以及本月缩量续作收回流动性而非降准的操作方式一定程度反映了央行的审慎态度。这将是未来对A股市场构成压制的核心变量。