欧洲市场在2016年飞出“英国脱欧”这只黑天鹅后，市场受到震荡，英镑下跌，黄金上涨。而今年法国大选和意大利脱欧，谁又是下一只对金融市场有冲击作用的“黑天鹅”
今年投资者对欧洲政坛前景的担忧情绪不断升温。周日，意大利前总理伦齐辞去执政的民主党领导人职务，这可能拉响政党分裂正在进行之中的“警报”。业内人士认为，这可能导致意大利大选初选提前，从而令意大利、乃至欧元区政治风险增加。
意大利风险
据彭博报道，意大利公投失败导致前总理伦齐(Matteo Renzi)辞职两个月后，当地时间周日(2月19日)，伦齐辞去执政的民主党领导人职务。据悉他已经递交了辞呈。伦齐说道：“一切都要归因于那场公投，我对要为这场失利负责。那场公投对于整个国家而言是一个打击，首先遭殃的是经济体系，我们眼下必须让局面回到正轨。”
意大利民主党分裂的可能性愈发加大，这已经成为德银的基本假设情形。受这一预期影响，意大利10年期国债收益率与同期限德国债收益率的差值创下2014年2月以来最大。
最新民调显示，意大利五星运动党支持率30.9%，超过民主党的30.1%，而民主内部分裂恐令支持率进一步下滑。五星运动党去年已经拿下包括罗马市市长等在内的重要位置，赢得意大利大选也并非没有可能。该党派曾承诺，一旦赢得大选，将举行脱欧元区公投。
2017年欧洲政局动荡，出去英国脱欧以外，德国、法国、荷兰、奥地利等国也将相继举行大选，意大利的局势变化无疑为当前欧洲政局的不确定性雪上加霜。
总部位于慕尼黑的Ifo经济研究所主管Clemens Fuest去年12月16日曾表示，意大利选民可能最终会将一个支持退出欧元区的党派送上台，除非意大利领导人能够让经济增长加速。作为欧元区第三大经济体的意大利，自从加入欧元区以来，几乎未曾有过增长，人均产出甚至低于欧元问世之前的水平，银行业更是深陷不良贷款的泥潭。
法国大选
与此同时，法国方面，法国总统大选将于4月开始为期两轮的选举，选举最终将于5月结束。法国极右翼、反欧盟政党国民阵线总统竞选人勒庞(Marine Le Pen)承诺，假如其当选总统，法国将重新与欧盟谈判相关条款。不过，其胜选的概率看似非常有限。
法国方面，在5月的大选之前，左翼候选人Benoit Hamon与 Jean-Luc Melanchon上周五确认他们将就组建联盟推出单一候选人进行商讨，以提升胜选前景。瑞穗(Mizuho)与德银分析师们均认为，这两位候选人组成联盟将加强社会党胜选概率，勒庞在第二轮中被击败这一假设将受到挑战。
尽管勒庞可能在第一轮获得最多的选票，但她赢得第二轮的可能性非常低。过往法国选举的经验显示，“国民阵线”在第二轮的表现并不好。全球顶尖投行——加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师们认为，外汇市场可能过度消化了欧洲政治风险，在该行看来，勒庞赢得法国大选的概率微乎其微。
加拿大皇家银行资本市场分析师在2月17日发布的一份报告中指出：“考虑到特朗普获胜和英国脱欧的经历，这听上去似乎有些鲁莽，但我们认为市场正过度消化勒庞在第二轮获胜的可能性。”基于当前的民调，Lisa Lignos计算出勒庞获胜的概率不到0.1%。
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