盘龙药业IPO：三年半学术推广花近3亿

盘龙药业IPO：学术推广超净利，三年半花近三亿

三年半逾4000次学术推广，推广费为研发经费的12倍；证监会要求公司披露是否涉嫌商业贿赂

9月4日晚间，陕西盘龙药业集团股份有限公司(下称“盘龙药业”)在证监会网站更新招股说明书，公司拟在深交所中小板上市，计划募集资金约1.9亿元，除2000万元用于补充流动资金外，其余将投向生产线和研发中心扩建、营销网络扩建及信息系统升级建设项目。

新京报记者发现，目前，盘龙药业营收主要依靠明星产品“盘龙七片”，占公司营收超50%。不过，该产品却并非由盘龙药业独自研发，而是通过收购亏损企业，获得“老中医献方”而来。

截至目前，核心产品盘龙七片市场份额逐年下滑，盘龙药业在招股书中多次强调重视研发，但公司研发经费逐年削减，2014年至2017年上半年，盘龙药业研发投入分别为802.76万元、772.98万元、541.53万元、274.61万元。

与此同时，公司学术推广费用却逐年攀高，三年半内推广花费达2.95亿元，超过同期合计净利润，为研发经费12倍。多位业内人士称，学术推广一直是医药行业商业贿赂的高发区。

盘龙药业是否存在商业贿赂情形也引发监管关注。9月4日，证监会对盘龙药业IPO予以反馈意见，补充说明相关药品销售过程中，是否存在商业贿赂情形。就上述情况，新京报记者多次电话、致函盘龙药业证券部，截至9月10日截稿，电话均无人接听。

【营收】

收购亏损企业获明星产品，占营收“半壁江山”

招股书显示，盘龙药业是一家以中成药研发、生产和销售为主营业务的公司，前身为陕西盘龙制药集团有限公司，成立于1997年9月，并于2013年5月完成股改。

盘龙药业称，公司自成立以来，一直致力于中成药的研发、生产和销售，以盘龙七片为主导产品、以骨科风湿类为主要治疗领域，且涵盖肝胆类、心脑血管类、妇科类、抗肿瘤类多个治疗领域。

不过，被称为主导产品的“盘龙七片”，却并非由盘龙药业独自研发，而是通过收购亏损企业获得。

招股书显示，盘龙七片组方起源于19世纪60年代，由盘龙七、重楼、壮筋丹、五加皮、杜仲、当归、珠子参等二十余味中药材组成。新中国成立后，有老中医将盘龙七片药方奉献给当地政府。

在盘龙药业成立后的第二年，1998年1月，西安制药厂柞水分厂向柞水县工业局提交《西安制药厂柞水分厂依法破产的申请》。半年后，7月12日，盘龙药业与西安制药厂柞水分厂破产清算组签署《资产买断合同》。在该合同中，盘龙七片配方以无形资产的方式被一并买入——因“该厂无形资产属于柞水县人民政府所有”，“将相关无形资产作价入股盘龙药业”。

盘龙七片在盘龙药业今后的发展过程中，给公司带来诸多荣誉。除入选中药保护品种，获得“陕西省科学技术三等奖”外，盘龙七片带来的收入也很实惠。

数据显示，2017年1-6月份，盘龙药业实现营业收入1.61亿元;2014-2016年的营收分别为2.46亿元、2.56亿元和3.05亿元。2014-2016年及2017年1-6月份，盘龙七片分别实现销售收入1.65亿元、1.55亿、1.81亿元和1.06亿元，相当于同期合并营业收入的67.14%、60.50%、59.39%和65.57%，及同期母公司营业收入的83.43%、83.47%、83.38%和85.31%。

【近况】

削减研发经费，三年半27批药品现质量问题

盘龙七片虽然占据了公司营收的“半壁江山”，但市场占有率却呈逐年下滑态势。

作为一款老产品，盘龙七片最重要的应用领域是风湿类疾病。南方所数据显示，2013 年-2016年，风湿类中成药用药市场前五大品牌市场占有率合计均在30%左右，且呈逐年上升趋势，其中白云山的舒筋健腰丸市场份额超过10%以上。

在风湿类中成药用药市场，盘龙七片今年上半年市场份额为2.82%，排名第五。而在2014年-2016年，盘龙七片的市场份额分别为3.59%、3.50%和3.17%，呈现逐年下滑的趋势。

新京报记者梳理招股书发现，除盘龙七片，公司核心技术形成的主要产品还包括金茵利胆胶囊，其在2014年至今年上半年，占营收比重分别为1.95%、1.62%、1.16%和1.31%。

与盘龙七片类似，金茵利胆胶囊也非盘龙药业独立研发，而是由公司在2011年1月通过外购取得，购买价款共计150万元。目前，盘龙七片和金茵利胆胶囊均成为盘龙药业独家生产品种。

老产品业绩下滑，公司却一直未研发出新的替代产品。不过，盘龙药业曾在招股书中多