地产商疯狂砸钱拿地，一方面源于自身经营尚可，账上货币资金可观，还有销售回款支持;另一方面则源于预期高地价、高房价下地产商采取的持续高负债经营策略。
国内地产公司账上货币资金继续大幅增长
数据显示，以申万一级行业计，目前已发布中报的A股房地产公司账上货币资金合计已达6846.11亿元，而去年同期，纳入统计的可比公司账上货币资金总额仅有4601.49亿元，一年时间，整体增幅高达48.78%。
在上述已发布中报的A股地产公司中，账上货币资金超过百亿的企业有17家，其中地产龙头万科账上货币资金最多，达到718.68亿元，万科也是两市唯一一家货币资金超过500亿元的房企。另一家大型地产企业保利地产(9.56 +0.31%,买入)稍逊，其账上货币资金亦高达462.60亿元。其他几家账上货币资金超百亿的房企还有绿地控股(9.76 -0.61%,买入)、华夏幸福(26.43 +0.00%,买入)等。
值得注意的是，昨日以310亿元总地价联合拿下深圳国际会展中心(一期)配套商业地块的招商蛇口(16.26 -0.67%,买入)和华侨城今年中期账上货币资金均超过百亿元。
不过仍有不少中小型房企账上资金匮乏，金宇车城(21.24 停牌,买入)、ST亚太(7.89 +0.77%,买入)、*ST新梅、长春经开(7.93 +4.62%,买入)等地产公司账上货币资金不足亿元。初略统计，当前账上货币资金不足10亿元的地产公司超过30家。
地产公司如此“多金” 究竟能吃下多少“地王”?
单从账上的货币资金来看，国内地产公司是如此“多金”，不过在各地频出的“地王”面前，这点钱似乎并不太够用。
以招商蛇口和华侨城耗资310亿元联合标得的地块为例，如果A股房地产公司以当前账上货币资金单独拿地，在假设无外部融资的情况下，目前仅万科、保利地产、绿地控股、华夏幸福、招商蛇口、泛海控股(10.68 -1.20%,买入)、首开股份(12.33 -1.44%,买入)7家企业账上货币资金超过310亿元，有实力直接支付自有资金。
除此之外，即便是后面的大中型房企金地集团(11.60 +0.35%,买入)、华发股份(13.24 +0.38%,买入)、荣盛发展(7.82 +1.30%,买入)、金融街(11.84 -1.17%,买入)、华侨城等，也必须联合其他企业才有拿地可能。
但实际的情况是，近几年来，不论房价如何波动，各地“地王”频出的消息总是不绝于耳，这其中的中标者除了全国知名大型房企外，也不乏一些中小房企的身影。如本月闽系房企融信中国以110.1亿元的高价拿下上海静安一地块，据业内测算，该地块可售楼面价高达14.3万元/平方米，预计其未来保本售价将超15万元/平方米，这一数字创下中国土地成交史上最贵单价纪录。
当然，房地产企业高价拿地除了自身账上货币资金支持外，还有经营过程中的销售回款支撑。除此之外，更多的恐怕还是来自于外部负债融资。
实际上，相较于地产公司账上的货币资金，当前上市房企的负债规模要庞大得多，这意味着地产公司普遍借用了巨大的债务杠杆。数据显示，已披露中报的百余家A股上市房企总的流动负债接近3万亿元，负债总金额合计超过4万亿元，平均资产负债率为65.56%，逾八成公司资产负债率超过80%，其中紫光学大 (45.09 -3.82%,买入)、鲁商置业(5.35 +0.38%,买入)、嘉凯城(10.22 +0.00%,买入)、天津松江(6.40 -0.31%,买入)等公司资产负债率甚至超过90%。相形之下，A股已披露中报公司平均资产负债率仅为42.37%。从某种程度上看，很多地产公司可能赌房价、地价继续上涨，因此才不惜采取激进的拿地策略。
房产和地价的飞速上涨也使得居民购房的杠杆率不断提升，居民购房负担加大。根据广发证券(16.83 +0.06%,买入)测算，2011-2012年我国居民家庭购房的按揭贷款还款负担率在20%以下，2015年升至28%，2016年预计将接近 40%。对于今年按揭贷款购房的居民家庭而言，若未来收入出现波动，还款压力可能进一步加大。