巴中在线12月28日讯 债券市场这段时间的政策调整就没消停过，毕竟是由央行牵头，就算跌停了也有后盾，但是最新消息显示债券市场违约现象严重，信用风险亟待解决。
回顾了2013年从流动性风险到信用风险的演化：13年在基本面无忧+地产过热背景下，货币政策的重心由宽松向中性偏紧转移。为限制非标融资扩张，银监会出台相关监管政策，最终导致钱荒发生，在流动性压力下债券市场躺着中枪。
受流动性冲击，债券发行人融资成本迅速提升，债券发行难度明显上升，加之 11-12 年需求疲弱、企业基本面明显走弱。从流动性风险传导至信用风险的路径是：盈利恶化叠加融资收缩——经营现金流加融资现金流恶化。与11年所不同，交易商协会和发改委在12 年对城投平台融资重新进行了放松， 城投平台受冲击较小，信用风险的爆发集中在产业债(民企+强周期)领域。
信用风险爆发路径：1)评级下调集中，民企和低等级的地方国企信用风险爆发，主要体现在高收益债券品种。2)强周期行业发行人信用风险开始暴露， 主要体现在行业资质差异上(但定价有效性并不高)。3)实质性违约明显增加。 14 年初中诚信托、吉林信托、海鑫钢铁等信用事件相继爆发，3月8日超日利 息违约导致信用风险进一步扩散。
此次信用风险的缓释最终仍是以刚兑解决，但对资产价格定价影响深远。1)个体定价差异明显上升。2)行业定价初现，甚至后来由于不同行业基本面的变化出现定价上的轮动。
